Nhận định cổ phiếu MSN và tiềm năng từ việc đa dạng các mảng kinh doanh

Đa số anh chị em nhà đầu tư biết đến cổ phiếu MSN: Công ty Cổ phần Tập đoàn MaSan là một doanh nghiệp dẫn dầu trong ngành bán lẻ, nhưng thật sự tập đoàn này có những mảng kinh doanh gì và hoạt động của những mảng kinh doanh này ra sao thì không phải nhà đầu tư nào cũng tìm hiểu được. Bài viết này mình sẽ chia sẻ cho anh chị em nhà đầu tư về những tìm hiểu sơ bộ của mình về mã cổ phiếu MSN này.

Mô hình kinh doanh của MSN

Đầu tiên mình đi tìm hiểu về mô hình kinh doanh của MSN. Đây chính là điều làm mình bất ngờ nhất về doanh nghiệp này. MSN là một tập đoàn có những mảng kinh doanh rất đa dạng, tuy nhiên mình sẽ chia các mảng kinh doanh của MSN ra làm 4 nhóm chính

• Nhóm tiêu dùng - bán lẻ The Crown X: Ở mảng này MSN đang sở hữu Masan Consumer Holding (MCH) (72.7%) và Wincommerce (80.1%)

• Mảng chế biến thịt: Masan Meatlife (87.9%)

• Mảng khai thác chế biến khoáng sản: Masan High-tech Materials (86.4%)

• Mảng ngân hàng: Techcombank (TCB) (14.93%)

Có thể nói, MSN là một doanh nghiệp có quy mô vô cùng lớn và đã thiết lập sự hiện diện trong rất nhiều lĩnh vực đời sống là như thực phẩm, tiêu dùng và tài chính. Chuỗi giá trị trong mảng F&B của công ty khá hoàn thiện với MCH (nước mắm, tương ớt Chinsu, mì tôm Omachi, cùng nhiều loại nước uống, đồ ăn liền khác), MEAT Deli, VinEco, Phúc Long. Rồi chính bản thân doanh nghiệp này lại sở hữu cho mình kênh phân phối riêng là chuỗi siêu thị lớn nhất Vinmart; bên cạnh đó, công ty cũng không bỏ qua kênh tiêu dùng trực tuyến khi hoàn thành hợp tác chiến lược với Alibaba. Sở hữu gần 15% TCB giúp MSN không những thu lợi nhuận từ mảng này mà còn có thể tích hợp mảng này vào mảng tiêu dùng tại hệ thống bán lẻ của mình. Mảng khai thác chế biến khoáng sản tuy không nhiều nhà đầu tư biết đến nhưng thực chất mảng này MSN cũng nắm vị trí khá vững chắc khi là nhà cung cấp vonfram và bismut lớn nhất bên ngoài Trung Quốc.

Kết quả kinh doanh của MSN

-    Trong quý 3/2021 vừa qua, Công ty Cổ phần Tập đoàn MaSan ghi nhận doanh thu thuần đạt 23,605 tỷ đồng, tăng 17% so cùng kỳ. Đóng góp chính vẫn là The Crown X với 16,012 tỷ đồng. Lãi ròng đạt 1,147 tỷ đồng, tăng 35% so cùng kỳ.

-    Lũy kế 9 tháng đầu năm, MSN đạt 64,801 tỷ đồng doanh thu thuần, thực hiện 70.4% mục tiêu doanh thu thuần năm 2021. Lãi ròng đạt 2,126 tỷ đồng, thực hiện 85% mục tiêu lợi nhuận là 2,500 tỷ đồng

Là một tập đoàn đa ngành, việc phân tích chỉ số tài chính của MSN ở cấp độ tập đoàn theo mình không có quá nhiều ý nghĩa, nên mình đi vào hoạt động, triển vọng ở từng mảng kinh doanh.

Nhận định cổ phiếu MSN có những tiềm năng gì

- Mảng tiêu dùng - bán lẻ:

• MCH (Masan Consumer Holdings) hưởng lợi từ việc nhu cầu tiêu dùng tại nhà tăng đối với thực phẩm tiện lợi, gia vị và thịt chế biến. MCH vẫn được kỳ vọng là động lực tăng trưởng chính của MSN với mức tăng trưởng dự kiến hơn 20% trong 2022 nhờ vào các phát kiến mới và chiến lược cao cấp hóa danh mục.

• VinCommerce (WinComerce): Tuy nhiên mình cho rằng Masan đang xử lý mảng kinh doanh này rất đúng hướng. Đầu tiên, ngay sau khi M&A và tiếp quản Vinmart, công ty đã tái cơ cấu, cho đóng cửa các cửa hàng hoạt động không hiệu quả bước đầu làm cho chi phí bán hàng giảm xuống trong khi EBITDA có dấu hiệu tăng trưởng và đạt giá trị dương trong 3 quý liên tiếp. Ngoài ra, MSN cũng tiến hành mở rộng vai trò của chuối Winmart trong HĐKD chung của mình khi tích hợp được cả dịch vụ ngân hàng TCB hay kiot Phúc Long, làm cho số lượng hóa đơn/ngày trung bình tăng 16% và doanh thu lợi nhuận trên mỗi đơn hàng cũng tăng lên.

• Bên cạnh đó, Masan đã bổ sung mảnh ghép mới vào hệ sinh thái tiêu dùng Point of Life ("PoL") (nền tảng tích hợp từ offline đến online các sản phẩm và dịch vụ thiết yếu) với thương vụ mua lại Công ty Cổ phần Mobicast, một doanh nghiệp startup trong lĩnh vực mạng di động ảo. Việc mở rộng sang lĩnh vực viễn thông được cho là cơ sở để Masan số hóa nền tảng hiện nay chủ yếu ở kênh offline, xây dựng chương trình khách hàng thân thiết nhằm mang đến giá trị cho người tiêu dùng trong dài hạn, đồng thời giảm chi phí thu hút khách hàng mới. Sang năm 2022, kỳ vọng sau khi dịch bệnh được kiểm soát hoàn toàn, những cửa hàng theo mô hình mới (PoL) của chuỗi bán lẻ WCM có thể được triển khai trên diện rộng, đây sẽ là động lực tăng trưởng doanh thu trong 2022.

- Đối với MML (Masan Meat Life): Masan đặt mục tiêu nâng công suất các nhà máy chế biến thịt lên 25%-30% trong Q4/2021 so với hiện tại là 11%. Ước tính doanh thu từ thịt mát sẽ đạt ~220 triệu USD trong năm 2021. Bên cạnh đó, mảng thức ăn chăn nuôi tăng trưởng trở lại nhờ quá trình tái đàn vẫn đang diễn ra ổn định. MML có thể đạt ~30% doanh thu trong 2022 nhờ khả năng thâm nhập thị trường sâu hơn của mảng thịt mát.

​