Tăng mạnh từ đầu năm, break khỏi vùng tích lũy ngắn hạn và tiếp tục trend tăng, vậy còn về cơ bản, tình hình kinh doanh của QNS như thế nào và liệu doanh nghiệp này có động lực tăng trưởng trong tương lai ...
Tổng quan doanh nghiệp (QNS)
Công ty cổ phần Đường Quảng Ngãi (QNS) là doanh nghiệp có một hệ sinh thái khá đầy đủ, hoạt động trong 4 mảng chính là sữa đậu nành, đường, điện sinh khối và FMCG khác (bia, nước khoáng và bánh kẹo). Nổi bật nhất trong hoạt động kinh doanh của công ty là mảng sữa đậu nành khi Vinasoy liên tục giữ vị trí số 1 trong ngành với thị phần đạt 85,8% năm 2020. Ngoài ra, QNS cũng sở hữu 2 nhà máy đường là An Khê và Phổ Phong cung cấp 13% sản lượng đường cả nước, đứng thứ 2 toàn quốc. Mảng điện sinh khối của QNS có nhà máy điện An Khê với công suất thiết kế 95MW điện (~27% năng lực sản xuất điện từ bã mía tại Việt Nam). Mảng kinh doanh khác như nhà máy bánh kẹo Biscafun (công suất 11400 tấn bánh kẹo/năm), nhà máy nước khoáng Thạch Bích (công suất 150 triệu lít/năm) và nhà máy bia Dung Quất (công suất 100 triệu lít/năm) cũng khiến danh mục sản phẩm của QNS trở nên đa dạng và tận dụng được nguồn nguyên liệu đầu vào là đường và điện từ chính HĐ sản xuất của công ty.
Phân tích lợi thế cạnh tranh trong các mảng kinh doanh chính
- Lợi thế phát triển chuỗi giá trị tương đối khép kín và phụ trợ lẫn nhau:
+ Vùng nguyên liệu mía An Khê là đầu vào cho mảng sản xuất đường
+ Bã mía là đầu vào cho quá trình sản xuất điện của nhà máy điện sinh khối.
+ Đường và điện tiếp tục là đầu vào của mảng sản xuất sữa đậu nành, bánh kẹo và bia, nước khoáng.
- Năng lực sản xuất sữa: QNS hiện sở hữu 3 nhà máy sữa đậu nành lớn nhất Việt Nam với tổng công suất thiết kế đạt 395 triệu lít/năm, đáp ứng nhu cầu tiêu thụ với thị phần lên đến 85% thị phần sữa đậu nành hộp giấy tại Việt Nam
- Sở hữu trung tâm nghiên cứu đậu tương riêng và vùng nguyên liệu lớn nhất cả nước. Việc phát triển vùng nguyên liệu đậu nành của QNS sẽ giúp doanh nghiệp kiểm soát và phát triển được nguồn giống đậu nành, đảm bảo độ tươi mới của đậu nành nguyên liệu, tiết giảm chi phí vận chuyển. Bên cạnh đó, doanh nghiệp kỳ vọng đẩy mạnh các sản phẩm sữa đậu nành với hàm lượng dinh dưỡng cao từ nguồn gen do chính QNS nghiên cứu và phát triển, nâng cao giá trị gia tăng và lợi nhuận cho doanh nghiệp.
- Nhà máy đường An Khê của QNS có công suất ép mía đạt 18.000 TMN, hiện là NMĐ có quy mô lớn nhất cả nước. Việc sở hữu NMĐ với công suất lớn giúp cho doanh nghiệp đạt lợi thế về quy mô. Giá thành sản xuất đường của QNS năm 2018 ở mức ~10.500 – 11.000 đồng/kg, thấp hơn giá thành trung bình cả nước khoảng 15%.
- Nhà máy điện sinh khối An Khê hiện là nhà máy sử dụng nhiên liệu bã mía có công suất phát điện và nối lưới quốc gia lớn nhất cả nước. Trong quá trình luyện đường, QNS sử dụng bã mía để đốt lò hơi. Lượng điện năng thu được từ đốt bã mía được dùng để phát điện cho toàn bộ nhà máy, cũng như phát lên lưới điện quốc gia.
Cập nhật nhanh kết quả kinh doanh quý 3/2021
- Trong quý 3, doanh thu thuần và lợi nhuận gộp của QNS đạt gần 2,115 tỷ và 721 tỷ đồng, tương ứng tăng 15% và 22% so với cùng kỳ. Trừ đi các chi phí khác, QNS thu lại lợi nhuận sau thuế 348 tỷ đồng trong quý 3, tăng 49% so với cùng kỳ. Theo giải trình từ phía công ty, tốc độ tăng trưởng của thương hiệu sữa đậu nành Vinasoy đạt trên 10% và đã xuất khẩu sang các nước như Trung Quốc, Nhật Bản, Mỹ, Hàn Quốc, … Còn ở mảng đường, hiệu quả sản xuất được cải thiện nhờ ứng dụng khoa học kỹ thuật vào dây chuyền sản xuất
- Lũy kế 9 tháng đầu năm, công ty đạt 5,776 tỷ doanh thu thuần và 869 tỷ lợi nhuận sau thuế, tăng 13% và 30% so với cùng kỳ năm 2020. Như vậy, công ty đã thực hiện được 95% mục tiêu lợi nhuận năm.
Đánh giá cổ phiếu QNS có những triển vọng gì trong thời gian tới
- Mảng sữa đậu nành: Các hoạt động nghiên cứu và phát triển sản phẩm mới là động lực then chốt và cần thiết để thúc đẩy doanh thu của QNS trong mảng sữa đậu nành với rất nhiều dòng sản phẩm khác nhau. Trong đó, các sản phẩm sữa đậu nành Fami của QNS có giá thành rẻ hơn đối thủ lớn thứ hai – Vinamilk (đối thủ tập trung phát triển mảng sữa bò hơn) khoảng 10%, trong khi có hương vị rất phù hợp với đại đa số người tiêu dùng. -> QNS vẫn chiếm vị trí độc tôn với thị phần trên 85% mảng sữa đậu nành hộp giấy (mảng có sản lượng tăng trưởng đều đặn 5%/năm
- Mảng đường:
+ Hưởng lợi từ việc áp thuế chống phá giá & chống trợ cấp lên đường nhập khẩu Thái Lan, giúp gia tăng biên lợi nhuận cho các doanh nghiệp mạnh về sản xuất như QNS.
+ QNS dự định tăng diện tích trồng mía lên 50% cho niên vụ tới.
+ Dây chuyền sản xuất đường RE với tổng vốn đầu tư 900 tỷ đi vào hoạt động thương mại từ 01/07/2021
+ Công ty đang có kế hoạch đấu thầu hạn ngạch nhập khẩu đường.
+ Giá đường dự kiến tiếp tục tăng trong thời gian tới. Theo Tổ chức Đường Quốc tế, tương lai vẫn sẽ diễn ra sự thâm hụt đường toàn cầu trong niên vụ 2021-2022, trong khi sản lượng đường dự trữ trên toàn cầu đang giảm và được ước tính sẽ tiếp tục giảm. Brazil – nước sản xuất đường lớn nhất thế giới hiện đang suy giảm sản lượng do tình hình thời tiết xấu (hạn hán & sương giá).
- Mảng điện sinh khối: QNS dự tính tăng diện tích trồng mía lên 50% cho niên vụ tới -> gia tăng sản lượng bã mía trong quá trình sản xuất đường -> tăng sản lượng điện sinh khối.
- QNS là mục tiêu M&A của nhiều doanh nghiệp lớn.
Định giá cổ phiếu QNS
Hiện nay, cổ phiếu QNS đang được giao dịch tại mức P/E = 14.7 và P/B = 2.7 lần
