Trong vài năm trở lại đây, chiến lược tích sản cổ phiếu dài hạn đã mang lại hiệu quả vượt trội cho nhiều nhà đầu tư kiên trì. Đặc biệt, các danh mục được xây dựng từ đầu năm 2023 theo hướng phân tích cơ bản và quản trị rủi ro tốt ghi nhận mức hiệu suất cao hơn VNIndex từ 2–5 lần.

Sau giai đoạn thị trường điều chỉnh mạnh do các yếu tố vĩ mô vào tháng 04/2025, cơ hội tích sản từng trở nên khá rõ ràng. Tuy nhiên, đến khoảng tháng 08/2025, mặt bằng giá cổ phiếu không còn đủ hấp dẫn để tiếp tục tích lũy mạnh, khi rất ít doanh nghiệp còn duy trì được kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận (CAGR) trên 15% trong 2–3 năm tới nếu đánh giá nghiêm túc bằng phân tích cơ bản.

Từ thời điểm đó đến nay, VNIndex không giảm sâu, thậm chí còn tăng nhẹ. Tuy nhiên, việc đánh giá chu kỳ tích sản cổ phiếu không nên chỉ dựa vào mức điểm của chỉ số hay cảm giác “thị trường chưa đủ rẻ”, bởi cấu trúc nội tại của thị trường đã có nhiều thay đổi quan trọng.

Nhìn thị trường chứng khoán Việt Nam một cách cân bằng hơn

Hiện nay, các chỉ số lớn như VNIndex, VN30 hay VN100 chịu ảnh hưởng rất lớn từ một số nhóm ngành dẫn dắt, đặc biệt là ngân hàng và bất động sản (trong đó nổi bật là nhóm cổ phiếu Vingroup). Điều này khiến biến động trung và dài hạn của chỉ số phản ánh chủ yếu chu kỳ của một số ít ngành, vốn rất nhạy cảm với chu kỳ kinh tế và chính sách.

Điều này không có nghĩa rằng nhà đầu tư có thể hoàn toàn tránh được rủi ro thị trường chung. Tuy nhiên, thực tế cho thấy danh mục tích sản đa dạng và phân bổ cân bằng giữa nhiều ngành nghề thường mang lại lợi thế vượt trội trong dài hạn.

Một ví dụ điển hình là việc quan sát chỉ số VN100 trọng số bằng nhau (Equal-weighted VN100 – EWI100), nơi mỗi cổ phiếu có tỷ trọng như nhau, phản ánh bức tranh thị trường cân bằng hơn so với các chỉ số truyền thống.

  • Trong giai đoạn 2020–2024, EWI100 đạt mức lãi kép trung bình 24,2%/năm, vượt trội so với: VNIndex: 5,7%/năm, VN30: 8,9%/năm, VN100: 9,4%/năm
  • Đổi lại, mức biến động của EWI100 chỉ cao hơn khoảng 1,1 lần so với VNIndex, một mức đánh đổi hoàn toàn hợp lý cho hiệu suất dài hạn.

Tính từ đầu năm 2025 đến nay, EWI100 tăng 23,3%, thấp hơn các chỉ số vốn hóa lớn do nhóm cổ phiếu dẫn dắt tăng mạnh. Tuy nhiên, độ biến động của EWI100 lại thấp hơn VNIndex đôi chút, cho thấy tính ổn định tốt hơn.

Nhà đầu tư dài hạn

  1. Danh mục tích sản cổ phiếu đa dạng thường mang lại kết quả tốt hơn so với danh mục quá tập trung vào 1–2 ngành.
  2. Quỹ mở cổ phiếu tại Việt Nam, dù vẫn chịu ảnh hưởng chu kỳ chung, nhưng nhìn chung có kỷ luật phân bổ và mức độ đa dạng hóa tốt hơn so với phần lớn nhà đầu tư cá nhân.
  3. Khi đánh giá chu kỳ tích sản, việc sử dụng các thước đo cân bằng hơn (equal-weighted, phân bổ định giá) sẽ phản ánh thực tế tốt hơn so với chỉ nhìn vào VNIndex.

Phân bổ định giá và dấu hiệu của một chu kỳ tích sản mới 

Chiến lược tích sản cổ phiếu – dù là đầu tư trực tiếp hay thông qua quỹ mở cổ phiếu (không phải ETF chỉ số) – đòi hỏi cách tiếp cận định giá sâu và toàn diện. Việc chỉ nhìn vào P/E của VNIndex thường không phản ánh đầy đủ cơ hội đầu tư thực tế.

Bên cạnh đó, P/E phổ biến trên thị trường là P/E quá khứ (trailing P/E), trong khi quyết định tích sản dài hạn cần đặt trọng tâm vào triển vọng lợi nhuận tương lai, thông qua dự phóng EPS.

Khi quan sát phân bổ P/E của các cổ phiếu trong VN100 theo phương pháp equal-weighted từ năm 2020 đến nay, có thể rút ra một số điểm đáng chú ý:

  • Mặc dù P/E VNIndex hiện ở mức trung bình, chưa thể coi là rẻ, nhưng số lượng cổ phiếu có P/E dưới 10 và dưới 15 lần đang tương đương với các giai đoạn thị trường có P/E quanh 13,5 lần – vốn là những thời điểm khá thuận lợi cho tích sản.
  • So với nhịp giảm mạnh vào tháng 04/2025, số cổ phiếu có P/E dưới 10 hiện nay gần tương đương, trong khi nhóm P/E dưới 15 thấp hơn đôi chút. Nếu thị trường điều chỉnh thêm khoảng 5–10%, phân bổ định giá sẽ rất giống giai đoạn đó.
  • Tuy nhiên, đây chưa phải là giai đoạn “định giá rẻ toàn thị trường”. Số lượng cổ phiếu có P/E <10 hoặc <15 vẫn thấp hơn rõ rệt so với các đáy trung hạn trước đây, đồng nghĩa với việc thị trường vẫn có thể chiết khấu thêm khoảng 20% nếu xuất hiện rủi ro lớn (dù xác suất hiện tại không cao).

Điều này cho thấy chu kỳ tích sản cổ phiếu đang dần quay trở lại, nhưng chưa phải thời điểm mà “cổ phiếu nào cũng rẻ”. Điều kiện đầu tư đã cải thiện rõ rệt, song vẫn cần chọn lọc kỹ lưỡng và phân bổ vốn thận trọng.

=> Nâng cao hiệu suất giai đoạn này bằng chiến lược ĐẦU TƯ TÍCH SẢN hợp lý. Tham gia cùng TechProfit vào 20:30 tối Thứ 4 (7/1/2026). ĐĂNG KÝ NGAY tại https://zalo.me/0817972216

Chiến lược tích sản trong giai đoạn tới - điều nhà đầu tư cần hiểu rõ

Tích sản không đồng nghĩa với việc dự đoán đáy thị trường. Việc cố gắng “bắt đáy” rất dễ khiến nhà đầu tư chuyển sang tư duy trading ngắn hạn, đi ngược lại bản chất của tích sản.

Thực tế, tích sản là một quá trình dài, khá nhàm chán và đầy thử thách trong ngắn hạn, nhưng lại mang lại hiệu quả rõ rệt trong dài hạn nếu được thực hiện đúng cách. Nhà đầu tư cần:

  • Hiểu rõ chiến lược mình đang theo đuổi
  • Chấp nhận được biến động ngắn hạn
  • Duy trì kỷ luật và kiểm soát cảm xúc

Việc lựa chọn cổ phiếu để tích sản khó hơn rất nhiều so với suy nghĩ của đa số, kể cả với những người đang làm trong ngành tài chính. Do đó, nếu không có đủ kiến thức, thời gian và khả năng phân tích toàn diện (top-down & bottom-up), thì các giải pháp tích sản thông qua quỹ mở cổ phiếu đa dạng vẫn là lựa chọn phù hợp cho phần lớn nhà đầu tư cá nhân.

Trong bối cảnh Việt Nam đặt ra nhiều mục tiêu phát triển kinh tế tham vọng trong 5 năm tới, câu chuyện tích sản cổ phiếu dài hạn vẫn rất hấp dẫn – nhưng chỉ dành cho những ai kiên nhẫn, hiểu rủi ro và quản trị cảm xúc tốt.

Lưu ý quan trọng

Bài viết phản ánh quan điểm phân tích cá nhân, mang tính tham khảo và không phải khuyến nghị đầu tư đối với bất kỳ cổ phiếu hay tài sản nào. Dữ liệu được sử dụng cập nhật đến 16/12/2025. Lịch sử không luôn lặp lại, và hiệu quả tích sản cần được đánh giá dựa trên cả định giá hiện tại lẫn triển vọng tăng trưởng tương lai, thay vì chỉ dựa vào các chỉ số trong quá khứ.

=> Bắt đầu hành trình đầu tư cùng TechProfit để được HỖ TRỢ GIAO DỊCH TRỰC TIẾP TRONG PHIÊN và sử dụng miễn phí trọn bộ công cụ hỗ trợ đầu tư TechProfit.vn: https://techprofit.vn/mo-tai-khoan-chung-khoan